17 декабря компания FESCO распространила информацию о том, что днём ранее совет директоров ЕБРР одобрил выдачу кредита на $100 млн. Данные средства привлекаются в рамках программы по реструктуризации долга компании на общую сумму в $456 млн.
Мы позитивно оцениваем новость о реструктуризации части долгов FESCO. Мы полагаем, что FESCO сможет реструктуризировать свои долговые обязательства, несмотря на возникшие проблемы с получением госгарантий. Компания продемонстрировала возможность самостоятельно привлекать долговое финансирование. Мы отмечаем, что около половины долговых обязательств на начало 2009 года приходилось на краткосрочные долги, поэтому риск рефинансирования долгов является одним из основных рисков FESCO. Тем не менее, учитывая бизнес компании и уровень долговой нагрузки, мы полагаем, что FESCO сможет договориться с банками о реструктуризации задолженности. Сначала 2009 года объём долговых обязательств FESCO снизился с $1,12 млрд. на 25%, что означает возможность компании частично возвращать долги даже в условиях существенного спада перевозок. По данным Росстата, грузооборот транспорта в России за 10 месяцев 2009 года снизился на 13,1%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Согласно нашим оценкам, ориентировочная справедливая стоимость 1 обыкновенной акции FESCO составляет $0,52, что подразумевает потенциал роста в 49% и соответствует рекомендации "Покупать".