9 ноября 2023. Банк России 27 октября повысил ключевую ставку сразу на 2 процентных пункта — до 15% годовых. После повышения ставки ЦБ РФ банки зеркально отреагировали пропорциональным повышением цен на новые кредиты для бизнеса, а также по ипотечным программам. Более высокая ставка сделает сбережения в рублях привлекательнее, что ограничит отток капитала и сможет способствовать укреплению национальной валюты, такое мнение в эксклюзивном комментарии ИА PrimaMedia высказала кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и цифровых технологий Дальневосточного института управления — филиала РАНХиГС Марина Ковалева.
По мнению эксперта, решение ЦБ РФ о повышении ключевой ставки до 15% означало существенное ужесточение денежно-кредитной политики регулятора. Как следствие, это уже существенным образом отражается на развитии финансового и промышленного секторов России, и на экономике Дальнего Востока, в частности.
Меры приняты с целью ограничения финансовых рисков для обеспечения ценовой стабильности, считает Марина Ковалева. В течение последних шести месяцев показатель годовой инфляции с поправкой на сезонность составлял 7,6%, а в пересчете на год показатель достиг 7,1%. Изначально планировалось, что увеличение ставки будет призвано ограничить внутренний спрос, который растет быстрее, чем возможности экономики по расширению производства.
Кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и цифровых технологий Дальневосточного института управления — филиала РАНХиГС Марина Ковалева. Фото: из личного архива Марины Ковалевой
Доцент кафедры экономики и цифровых технологий Дальневосточного института управления — филиала РАНХиГС, председатель Общественного совета комитета государственного финансового контроля правительства Хабаровского края Марина Ковалева:
— Частный бизнес в регионе испытывает острую потребность в доступном кредитовании — увеличение ключевой ставки не может не отразиться на этих процессах. Банки еще в большей степени будут ужесточать условия выдачи займов. Следует заметить, что ставки по кредитам, в том числе по рыночным ипотечным программам уже находятся под особым контролем.
Банки зеркально отреагировали пропорциональным повышением цен на новые кредиты для бизнеса. Изменения затронули и действующие кредиты. Расходы на обслуживание ссуд можно будет увидеть в цене товара.
Новые условия отразятся на доле заемщиков с высокой долговой нагрузкой, которые оформляют необеспеченные потребительские кредиты.
Государственное регулирование в условиях цифровой экономики обеспечивается в результате грамотного перераспределения финансовых ресурсов. Этот процесс обуславливает финансовые особенности и предпосылки, которые делают возможным осуществление трансформационных экономических сдвигов, которые произошли в промышленном секторе под влиянием COVID-19.
— До недавнего времени ипотечное жилищное кредитование в быстром темпе набирало обороты. Конечно, ключевую ставку нельзя сделать минимальной. Ведь дешевые деньги увеличивают потребительский спрос, и цены начинают расти. В результате выгода от дешевых кредитов будет стремиться к нулю. Регулятор принимает решение об изменении ключевой ставки после оценки множества экономических параметров.
В июне 2023 года российские банки выдали 160 тысяч ипотечных кредитов на общую сумму 626,7 млрд рублей. Это на 8% больше, чем в мае, в том числе на ипотеку по договорам долевого участия — 221,8 млрд рублей. По информации Центробанка, общий объем ипотечных кредитов физическим лицам достиг в июне 2 трлн 202,4 млрд рублей. Доля ипотечных кредитов в общем объеме выдачи физическим лицам увеличилась до 28,5%, в то время как в мае была 27,1%.
Обращает внимание наличие задолженности по ипотечному кредитованию на 1 июля 2023 года — 15,4 трлн рублей (без учета приобретенных кредитными организациями прав требования). Объем задолженности увеличился на 2,4% по сравнению с предыдущим месяцем.
Выбор методик и инструментария, обеспечивающих экономически обоснованное и эффективное принятие решений по использованию финансовых ресурсов, в том числе в ситуациях риска и неопределенности, определяют цель последних исследований.
— Естественным образом более высокая ставка сделает сбережения в рублях привлекательнее. Это ограничит отток капитала и сможет способствовать укреплению национальной валюты. Некоторые банки уже объявили о планируемом повышении ставок по депозитам, в том числе об увеличении доходности по иным сберегательным продуктам. Своевременное решение ЦБ направлено на стабилизацию инфляции и курса рубля при помощи сдерживания спроса и значительном удорожании кредитов.
Будущее повышение затронет заемщиков с высокой долговой нагрузкой, оформляющих необеспеченные кредиты. Для населения доступными будут оставаться льготные ипотечные программы с государственным субсидированием. Сейчас специалисты рекомендуют обращаться за кредитами только в случае возникновения реальной и срочной необходимости в этом. Заемщики с высоким уровнем дохода и низкой долговой нагрузкой могут себе позволить разные виды кредитов.
— Появляющиеся инициативы органов государственной власти и местного самоуправления должны быть поддержаны и приняты населением при возможном адекватном восприятии существующих процессов государственного управления. В настоящее время выделяют три программы поддерживающих мер: антикризисная, инвестиционная, оборотного кредитования.
Около 70 инвесторов на Дальнем Востоке воспользовались специальными механизмами господдержки в 2022 году. Этот показатель будет расти в 2023 году. Для обеспечения инвестиционных проектов дешевым капиталом Минвостокразвития России реализованы программы льготного финансирования. В рамках первой программы, разработанной для резидентов преференциальных режимов, поддержаны 30 проектов с инвестициями 24 млрд рублей. В рамках второй программы поддержаны 37 проектов стоимостью более 2 трлн рублей.
В течение последнего десятилетия активно проводится политика инфляционного таргетирования, которая нацелена на уменьшение отклонения устанавливаемого публично целевого показателя по индексу потребительских цен по сравнению с фактическим значением. Для достижения ценовой стабильности обычно руководствуются макроэкономическим прогнозом с учетом результатов анализа инфляционных факторов: монетарных и немонетарных.
Первая группа факторов сопряжена с ростом или сокращением объема денежной массы и влияет на обменный курс и курсовые ожидания, на процентную маржу, потребительские кредиты и кредиты предприятиям.
Вторая группа — связана с несистематическими изменениями спроса и предложения. Они могут определяться редкими событиями и независимы от денежно-кредитной политики. Например, оценка влияния на сокращение производственных мощностей и их моральное устаревание, снижение предложения рабочей силы, структурные несоответствия; динамику цен на нефть, на продовольственный экспорт, что может привести к введению новых санкций.
Существующий инструментарий определения ключевой ставки Банк России описывает как сумму нейтральной ставки и реальной ставки процента. Нейтральная ставка для России составляет 1-2% и зависит от следующих особо значимых факторов: увеличения численности населения, уровня производительности труда, состояния финансового сектора, технологического прогресса и цифрового развития страны. Указанные факторы значительно повышают инфляционное давление за счет роста инфляционных ожиданий на фоне нестабильности валютного рынка. Например, в марте 2022 года резко повысился спрос на иностранную валюту (максимальное значение достигло 120,38 рублей за доллар США) и это спровоцировало падение рубля. Председатель Правительства РФ Михаил Мишустин отмечает, что инфляция в стране является своеобразной платой за открытую экономику. Многие специалисты считают, что проблему можно решить за счет импортозамещения, развития отечественной промышленности, которые невозможны без "длинных денег".
Есть ли вероятность того, что банки прекратят кредитование промышленности?
— Бизнес мгновенно реагирует ростом спроса на кредиты на фоне повышения ключевой ставки, но вероятность прекращения кредитования промышленности очень мала. В начале осени отмечалось повышение роста деловой активности. Оно сопровождалось повышением спроса на заемное финансирование в связи потребностью в развитии и расширении ряда компаний в России и в дальневосточном регионе, в частности.
Спрос на инвестиционные ожидания и кредитование остаются высокими, даже в условиях роста ключевой ставки (до 15%) и курсовая волатильность не оказывает существенного влияния на деятельность российских компаний.
— Сегодня в макроэкономической теории существуют различные подходы к объяснению реакции экономики в долгосрочном периоде на инфляционные ожидания. Особенное внимание уделено зависимости от интерпретации того, как формируются эти ожидания.
Гипотеза адаптивных ожиданий утверждает, что любому человеку свойственно из предыдущего опыта извлекать "уроки", и как следствие, менять поведение в будущем.
Сторонники теории рациональных ожиданий полагают, что поскольку инфляционные ожидания экономических агентов рациональны и формируются на основе всей имеющейся в их распоряжении информации, то отклонений быть не может. И проблему невозможно решить быстро. Ужесточение условий кредитования с середины 2023 года вызовет лишь рост издержек производителей, которые вынуждены закладывать их в цену товара. Такой эффект характерен для краткосрочного периода.
В будущих периодах денежная рестрикция вызовет падение реальных доходов населения в России. Это неизбежно приведет к снижению спроса на товары и ограничение роста цен. Экономические агенты предвидят все возможные изменения, полагая, что все действия правительства предсказуемы, поэтому фактический темп инфляции равен ожидаемому. Если правительство начинает борьбу с безработицей, экономические агенты заранее предвидят ее последствия и меняют свои ожидания. При таком сценарии развития событий регулятор рискует и жертвует стабильностью промышленного сектора, благосостоянием населения ради борьбы с инфляцией.
Отметим, что подстройка к новому уровню инфляции занимает некоторое время и не происходит мгновенно. Помимо изменений в ожидаемой инфляции в краткосрочном периоде могут сдвигать и неожиданные изменения условий ведения бизнеса, т.е. внешние "шоки предложения".
По характеру и темпам проведения антиинфляционной политики различают "шоковую терапию" и "градуирование".
"Шоковая терапия" предполагает резкое сокращение темпов роста денежной массы, проведение денежных реформ (девальвации, нуллификации, деноминации). Считается, что такая политика способна быстро остановить инфляцию в результате снижения инфляционных ожиданий. Однако, как показывает опыт России и Украины, она может быть проведена неудачно. Негативными сторонами шоковой терапии является резкий спад производства, ухудшение экономического и социального положения населения, рост социальной напряженности.
Политика градуирования означает постепенное сокращение денежной массы. Она не вызывает глубокого спада в экономике, обострения безработицы и социальной напряженности. Однако инфляция может принять затяжной характер в результате сохранения "инфляционных ожиданий".
В целях борьбы с инфляцией издержек применяют также политику цен и доходов. В рамках этой политики государство замораживает рост заработной платы и цен или косвенно ограничивает их увеличение. В результате инфляция в короткие сроки сокращается. Однако возможен ее переход в скрытую форму, а также резкий всплеск цен после отмены ограничений.